银币自由铸造的倡导者，而是因为黄金的发现以及黄金开采与冶炼技术的改进，使黄金成为推行通货膨胀的有效工具，而这正是Bryan(及其追随者试图通过白银来获得的。
1907年的银行恐慌，产生了明显不可抗拒的银行改革压力。然而，我们有理由相
信，至少对付这次恐慌的最后措施，即银行对存款与现金兑换的一致限制，是一项治疗
良策，它中止了这场流动性危机，从而避免了好银行倒闭且成为大规模恐慌的牺牲品。
而且，它仅以严重但短暂的困境为代价，在短期的紧缩之后便迎来了经济的复苏与
扩张。
联邦储备体系最终制定的改革措施，目的是防止未来发生任何此类的恐慌或兑换
限制，但事实上，其并没能阻止美国经济史上最严重的恐慌、最严厉的兑换限制以及银
行系统的崩溃（这些灾难发生在1930-1933年，截止于1933年3月的银行歇业期）。
意在促进货币稳定性的同一项改革，带来了为期约30年的货币存量相对更大的不稳定
性，其不稳定程度高于任何我们数据所及的、存在联邦储备体系之前所经历的水平，而
且，也许甚至高于整个美国历史所经历的任何水平（美国革命战争时期除外）。
股票市场的繁荣以及一战期间通货膨胀的阴影致使人们普遍相信，-*世纪-*年代
是一个通货膨胀时期，而1929-1933年的经济崩溃则是对此作出的反应。但事实上，