他顿了顿：“还是聊聊雷曼的做空这一动作好了，美国的金融市场并不少见这样的行径，易科既没停牌，也没跌个三四成，我想雷曼应该已经意识到他们的错误判断，应该立即收手，这才是成熟公司的做法。”
“但雷曼究竟是不是一家成熟且负责任的投行，我对此深表怀疑。”
方卓轻飘飘的说道：“雷曼兄弟一直没和易科有过任何的沟通，它的做空行为不知是不是与我和雷曼总裁福尔德的争执有关。”
“今天也有美国彭博社和华尔街的记者，我希望你们能如实报道我的看法。”
“我仍旧坚持认为雷曼兄弟在金融市场的动作不够理智。”
今天方总说话的语速不慢，各种信息一一说来，几乎没给记者留出太多的思考时间，但大家听到方总开始挑刺，还是不由自主的提起了精神。
刚才方总说雷曼不具备判断手机项目的资格，可现在聊到金融市场，方总又如何能判断一家老牌投行的业务？
方卓看着大家的眼神，也很开心终于到了自己最喜欢的环节。
他打了个响指，秘书立即把投影切换为准备好的ppt。
1，美国房价今年6月份开始的表现。
2，雷曼兄弟的cdo合约。
3，_________。
投影出来的三点只有两点有明确标题。
方卓没有解释第三点，说起第一点的房价：“要说雷曼，这得从美国房价开始说起，简单来说，经过美联储连续的加息，我认为美国的房价已经迎来拐点。”
ppt适时的更新，播放出即将要说的数据。
“大家看一下屏幕，标准普尔都知道吧，它的case-shiller房价指数是衡量美国房价变化情况的指针，自打进入下半年以来，20座大城市中有18座城市的房屋价格较上一季度都有所下降。”
“其中又有9座大城市房屋已经比年初的价格还要低。”
“你们知不知道这意味着什么？”
“在过去6年的时间里，美国房价的平均涨幅都超过11%。”
“今年下半年的这个情况，毫无疑问，它的房价已经迎来了令人担忧的拐点。”
方卓说完这些又放了放除标普之外的数据，用来佐证自己的观点。
今天这场发布会是在东方，是在华夏，是在申城，不是在纽约、美国，他也不觉得自己的这些话能改变美国房地产和次债市场的积重难返，聊起异国的情况还是比较心情舒畅的。
等到一些数据放完，关于房价拐点的论证结束。
方卓开始说第二点：“cdo是债务抵押债券，这一点大家应该都不是很熟悉，因为我们的金融市场几乎没有涉及这方面，但它的表现至关重要。”
会议厅里的大部分记者已经茫然了。
cdo是什么？出现在这里又有什么意义？
这倒也不能怪他们如此表现。
国内的市场跟不上美国金融创新的繁荣，去年2005年年底，国开行搞了个首例债权资产证券化项目，那才是对cdo尝试的小小第一步，大多数从业者压根没听过，也不关心万里之外美国市场里的情况。
真正让cdo名闻遐迩的正是不久后的金融危机。
方卓简要的介绍重点：“cdo是将一定数量的次贷业务打包在一起，比如说，挑选1000笔不同城市的次级贷款，打包捆绑成一个组合，切分成几个等级，其中最高等级叫优先级。”
“这个优先级的定义是拥有最高的违约豁免权，比如这个组合中最早发生的前10%违约不需要优先级的持有人承担损失，相应的，它的收益率在组合里也是最低的。”
“而级别越低，收益率也就越高。”
“由于组合里的贷款高度分散，机构推算优先级违约的概率极低，甚至低于美国国债违约的概率，评级便是定为了aaa级，这让它在金融市场里格外受欢迎。”
方卓说道：“我们先来标记一下这个aaa级，它很重要。”
他说完这句后继续说道：“一堆有瑕疵的贷款业务经过包装，从中竟然分离出一部分不逊色于国债的aaa级别的金融产品，这个逻辑是不是存在一些总觉得很奇怪的问题？”
“次级贷款归根结底还是次级，不论怎么糅合包装又分离，它建立的基础都是美国的房地产市场，如果美国房地产市场出现波动，这个根基之上的金融产品都会陷入极大的风险，因为，这中间加了杠杆。”
方卓说的有点累，又喝了口水，说道：“据我了解，雷曼兄弟在cdo市场投入了很多的精力，它无视次级所带来的风险，认定房地产市场还有很大的空间，这必将导致它接下来的业务蒙受损失。”
“所以，我今天依旧坚持当时在纽约的观点，我不看好雷曼未来的股价表现。”
一串陌生的信息需要消化。
尽管方总吐露了结论，很多人仍旧默默的没有声音。
还是香江来的记者有些了解，反应最快，所以几秒钟之后就大声质疑道：“方总，你说你不看好雷曼，你这样夸夸其谈有什么证据吗？”
方卓意外的说道：“美国标普的数据不是给你看了吗？美国自己公布的存在4000亿-5000亿次级贷款，这些传导到cdo市场大概接近翻倍，从去年11%的涨幅到今年忽然开始的下跌，请你来判断一下这种突兀的转折，接下来会出现什么情况？”
香江记者连连摇头：“这样的数据组合是不严谨的，方总，雷曼不看好易科，它不仅是看空，也是开始做空，可不是夸夸其谈。”
自打新闻发布会开始，方总就在长篇大论，不只是香江的这名记者，在座不少的人都觉得方总是故意拿出一个惊人结论来转移注意力。
方卓露出本场最轻松的笑容，说道：“巧了，雷曼做空易科是出于它的不看好，我现在不看好雷曼，我也同样进行了做空。”
会议厅里听到这样的话顿时议论纷纷。
雷曼做空易科，方总做空雷曼？！
听起来更像是置气之举。
“雷曼手里大概有易科两千万美元的空头，礼尚往来，我也买了半年期的空头头寸，就让时间来见证好了。”方卓轻描淡写的说道，“哦对，刚才说到让大家标记的aaa级，出于对雷曼强烈的不看好，miga基金与中行合作，将会推出以中银对雷曼空头为主体的金融产品。”
“这样的金融产品里，我留出几乎不会有损失的了aaa级部分，底下的级别是用我的2000万头寸填充。”
内地没法直接做空雷曼，所以，中行与香江的自己人中银合作，用中银的头寸来充当产品主体，完成变相的做空。
同时，为了合规与规避理论风险，方卓的资金承担了概率上的损失，其他人买入的评级都是aaa级，也即，刚才所说的不需要承担损失的优先级。
方卓面对镜头，露齿一笑：“也就是，欢迎大家一起投钱来验证雷曼的业务前景。”
他用手指敲了敲桌子：“谁对谁错，一验便知，做空雷曼，买不了吃亏，买不了上当。”
会议厅里的气氛既迷茫又奇怪，大家都觉得事情好像变得有意思起来。
这样的话……风险方总担，热闹大家看？
买不了吃亏，买不上当，但能买一次与内地首富并肩作战来做空华尔街巨头的体验！
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